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特斯拉(Teslbepaly下载a)最新的盈利突破掩盖了埃隆·马斯克(Elon Musk)的汽车制造商面临的一个更大的长期问题

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  • 特斯拉公布了第一季度利润,但收入持平。
  • 在特斯拉历史上的这个阶段,它的营收应该在增长。
  • 汽车定价的不均衡使得营收增长更难预测,这是一个问题。

特斯拉上周公布了第一季度收益该公司的利润和利润都超过了华尔街的预期。但它的收入再一次受到了超过5亿美元的排放信贷销售和2.75亿美元的比特币意外脱手的推动该公司今年早些时候成立的价值15亿美元的股份

埃隆•马斯克(Elon Musk)的汽车制造商目前没有财务危机:它的资产负债表上有170亿美元现金。尽管福特、通用汽车、保时捷、奥迪、奔驰等公司也加入了这一行列,但它在全电动豪华汽车领域仍保持着近乎垄断的地位。

担心特斯拉的盈利能力是愚蠢的。带走信用销售公司肯定会回到亏损状态。但就目前而言,该公司的使命是为满足未来的需求而增加销售,而拜登政府的大规模刺激计划可能会让未来的需求激增。

不过,该公司的收入似乎是个潜在的问题。

汽车公司应该产生稳定的压力线

如果执行得当,汽车制造商应该有相当可靠的收入。以通用汽车为例,自2010年底以来,其季度营收一直在350 - 400亿美元之间。

特斯拉目前还不能达到这种一致性,因为它仍在扩大产量。制造更多的汽车意味着销售更多的汽车。有一段时间,它的收入一直在稳步增长。但最近,营收一直呈平直曲线,如果你的新年销售额是数十万,这就没有意义了。

最重要的是,汽车制造商有各种各样的手段来实现盈利。但汽车行业的底线是不会说谎的。对于特斯拉来说,最近令人失望的收入增长不能完全归因于COVID-19——主要是因为特斯拉的销量在疫情期间并没有真正下滑。

相反,特斯拉的盈利问题可以归咎于其独特的定价方式。

让我们退后一步。几乎所有其他大型汽车制造商都通过批发渠道销售汽车。他们拥有特许经销商,他们是第一批客户。“制造商建议的零售价格”基本上只是一个抽象的起点,为客户和经销商。

这使得主要的汽车公司可以在汽车下线时登记收入(他们也贷款给经销商以建立汽车库存)。然后,汽车制造商通过经销商向消费者提供融资。最近,宽松的信贷以及对大型suv和皮卡的需求,已将美国的交易价格推高至历史高位。

特斯拉作为自己的经销商运营,由于经常性的价格上涨和削减,要么是果汁需求,要么是带来更多的现金收入,特斯拉的营收也随之起伏。因此,它更容易受到价格波动对其收入的影响。(你可能会说,这提高了特斯拉的财务透明度,事实也的确如此。)

随着时间的推移,更高的销量应该会解决所有问题,特斯拉应该会在收入上建立一个典型的汽车业务一致性。但就目前而言,实际上只有两款新车型在售——Model 3轿车和Model Y SUV——特斯拉很难做到这一点。

无交易、直销模式的隐藏诅咒

在特斯拉掌握这一挑战之前,增加产量只会加剧价格问题,同时加剧特斯拉的运营成本。这可能会带来双重打击:花费更多的现金生产更多的汽车,而这些汽车的售价无法达到公司期望的水平,同时又不会导致大量汽车积压在库存中。

(对于特斯拉的无经销商模式来说,库存车辆是一个巨大的麻烦制造者,因为传统汽车制造商可以把汽车和卡车卸给经销商,然后推出奖励措施来弥补,而特斯拉必须直接应对每一辆未售出的汽车。)

没人考虑过特斯拉的这方面业务,因为在很大程度上,人们讨厌汽车经销商,并为特斯拉的直销模式欢呼。但经销商为汽车制造商提供了许多优势,就像石油行业为内燃机汽车维持一个高效的全国加油网络一样。

特斯拉的解决方案是销售更多车型,同时扩大整体销量。这样一来,它就不会被困在一、两款定价难以预测的车型上,而会被困在一打汽车上,也许三、四辆能带来不错的、持续的收入,这些收入只会随着需求的增加和信贷流动的更加自由而增加。

现在是大大的“但是”。对特斯拉来说,这将是非常非常昂贵的。该公司必须建立新工厂,设计和设计新车辆,然后高效地生产这些车辆,并在它们进入消费者的车道和车库后有效地为它们提供服务。

为了把它放在空气动力学术语中,特斯拉目前没有太多的阻力来抗争。但随着它变大,拖动应该增加。

幸运的是,这不会影响收入。相反,收入应该跳得更高。到那时,我们应该知道特斯拉是否能够真正盈利,以及盈利的水平。

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